致股市投资者公开信1.11

　　各位股市投资者：

　　新年开市以来，沪深股市连遭重挫，上证综指仅6个交易日就下跌15%。对此，舆论普遍认为熔断机制、大股东董监高减持压力是两大重要诱因，管理层遂于1月7日停止执行熔断机制，1月9日执行大股东董监高减持新规。但树欲静而风不止，网络上关于股市还将暴跌的各种传言、谣言不断。

　　为此，我呼吁各方面冷静应对，还原和尊重基本事实，遵循基本逻辑，果断采取行动，迅速恢复中国股市的正常秩序。

　一、客观看待国内外经济形势，不要迷失于一时的国际市场炒作。

　　近期人民币对美元离岸汇率巨幅波动，并对在岸汇率形成牵引，这是国际资本炒作美元加息“利好”的必然举动，不值得大惊小怪。客观看，美元无风险收益率远不及人民币，人民币不具备大幅持续贬值的基础。借压低人民币汇率制造中国经济危机论，不可能继续下去。

　　国内经济确实存在不小压力。2015年12月PPI同比降5.9%，连续第46个月下滑;2015年12月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7%。这被认为是中国经济糟糕的信号。但我认为，这恰恰是转折的信号。中国无论从财力来说，还是从需求来说，都具备拉动经济的扎实条件;中央政权的行动力远超其他国家，这有助于保持经济和就业双增长。2016年实现经济增长7%左右，仍具备较大现实性。

　　中央已下决心，今年内推出若干项标志性、引领性、支柱性的改革，这是很有力的政治经济支撑力量。对此的预期不可放得过低。

　二、深刻认识中国股市的软肋，不要当国家利益的“政治鸵鸟”。

　　最近，一些政府部门、学院研究院、金融机构对2015年夏天的股市暴跌进行了总结，主要从经济周期、资产价格、杠杆资金等方面进行了剖析，其援引的市场经济学的基本原理大体也是对的。但是，这些分析都未涉及市场主体责任问题，更未涉及中国股市的独立定价权问题。这是重大缺失。

　　中国股市暴涨暴跌并非始自2015年，其核心原因是缺乏稳定的价值中枢，更深层次的原因是没有独立定价权。没有强大的投行队伍，是中国股市的最大软肋。中国自己的核心投行不能维护股市价值中枢，有的甚至和国家利益玩儿对赌游戏——千方百计套取每一项政策的利差。这为境内外做空中国力量翻云覆雨提供了条件。

　　如果我们仅仅把市场机制不健全、监管不到位当作爆发危机的原因，而不去剖析市场机制不健全、监管不到位的国内外政治因素，分析得再头头是道，也不可能解决根子上的问题。

　　一些人假装中国股市只存在市场机制问题，总结来反思去，还是在原地“打转转”，不肯追问主体责任或者转移主体责任，甚至为已被立案调查的金融和证监系统官员、大型机构高管叫委屈，把严肃的执法行动说成是“内耗”。这一状态必须得到纠正，对危害国家利益的人员和机构必须一抓到底。

　　还有一些人认为，暴跌暴涨都是市场行为，与爱不爱国没有关系。我认为，作为一国的重要金融机构，毫无疑问应当和国家利益保持一致;在本国金融市场遭遇危机时，就应当有所作为。这与中小投资者跟随趋势不是一回事。在这个问题上，不可以真糊涂和装糊涂。