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2016年全年宏观经济调查报告(5)

调查报告 时间:2021-08-31 手机版

  净出口需求增长有望成为稳定宏观经济的新动能

  在本次季度经济形势调查中,综合参与调查机构对当前宏观经济及其政策趋势的观点与预期,当前经济增长趋势趋于稳定。考虑到未来人民币汇率仍面临下调的压力,货币政策的操作空间不断收窄,扩大财政政策的政策效应将日趋明显。伴随2017年国际经济和金融形势纷繁复杂的变化,宏观经济政策的选择与操作难度将不断加大,预示着中国经济增长仍将面临诸多不确定性。

  第一,宏观经济形势正逐步转好。其中,消费需求稳中有升,投资需求首次出现回升,但伴随人民币汇率下调,进出口增长形势将有望转好。综合来看,净出口需求增长,将有望成为影响经济稳定增长的新动能。

  从本次调查结果来看,参与调查的机构预测2017年第一季度GDP同比增长为6.57%,比2016年全年GDP同比增长的预测数6.68%继续微幅回落,但从影响季度GDP的三大需求来看,宏观经济形势正趋于稳定向好。其中,消费需求稳中有升,投资需求“触底回升”,受到PPP项目托底经济的稳定作用的影响,近几年来季度投资需求首次出现回升,但投资需求增长是否会反复,仍需进一步观察。值得注意的是,伴随美联储加息和美元升值,客观上将有利于增强中国的出口竞争力,也有利于稳定经济增长。由此预期,2017年净出口需求增长将可能成为稳定经济增长的新动能。

  此外,受到“去产能”、“去杠杆”等因素的深刻影响,工业行业普遍上涨以及重点行业价格涨幅继续扩大,在改善工业增加值和工业利润指标的同时,也引起了PPP指标数据的快速回暖,PPP的影响是否会传导给CPI,更是引起了市场对“再通胀”的较强预期。从目前来看,尽管PPI涨幅继续扩大,但CPI涨势较为温和。从未来趋势分析,伴随供应侧改革持续展开,PPI涨幅将会有所收敛,PPI影响对CPI的传导效应也将继续滞后,预计2017年通胀水平将保持温和水平。

  第二,受到国内外诸多因素的影响,2017年国内流动性收缩,将是一个大概率事件。“去杠杆”将使得货币金融指标增长继续下降。

  国内“去杠杆”进程持续,特别是对银行理财、保险资金等监管升级,都将对国内流动性的收缩产生深刻的影响,从2016年年末债券市场出现较快下跌中可以领略到这一影响。此外,美国经济持续转好,特别是目前美国就业数据相当亮丽,预期美联储将可能加快加息步伐,加上中国对外直接投资规模持续创出新高,对美元需求上升。2017年,国内流动性将呈现“紧平衡”的市场格局。

  但是,货币金融的紧缩程度可能会弱于市场预期。因为,货币当局正采取多重措施来稳定国内市场流动性。例如,规范个人购汇及企业境外收购等事项,均有助于减缓外汇出逃的规模与节奏。另外,央行采取新型货币政策工具如中期借贷便利(MLF),对国内市场的流动性需求展开管理。这些货币政策的新举措都将有利于缓解国内市场流动性紧张局面。

  可以预期,人民币汇率波动,将成为2017年影响国内经济、货币金融等保持平稳的最大因素,需要引起我们的高度关注。


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